Checklistpunten
Snap je het bedrijf?
Rabobank biedt bankzaken aan: bankrekeningen, hypotheken, leningen. Doelgroep particulieren en bedrijven en met name in Nederland.
Is er vraag naar producten en diensten in het verleden en in de toekomst?
Er blijft vraag naar bankdiensten. Voor particulieren is minder maatwerk nodig door versimpelde hypotheekwetgeving: complexe producten mogen niet meer.
Is het product of dienst makkelijk te vervangen door iets anders?
Ja. Er zijn concurrenten (ING, AbnAmro, Volksbank) en er zijn steeds meer tech bedrijven die zich met bankdiensten gaan bezig houden.
Heeft het product of dienst een slotgracht?
Het product zelf heeft geen slotgracht. Lopende hypotheken zijn beschermd met contracten en onderpand. Dat is slotgracht voor het verleden, maar niet voor de toekomst.
Zijn de financiën van het bedrijf gezond?
Goed. Rabobank komt door de Europese bank stress test heen. Rondom de leden certificaten was in 2020, vanwege de Corona maatregelen van de ECB, veel gedoe. Winst in 2020 (Coronajaar) was nog steeds 227 miljoen. In 2021 was het 2,2 miljard.
De bedrijfsleiding
Topman Wiebe Draijer. Topman sinds april 2014. Zal dit jaar afzwaaien. De uitleg rondom de RaboBank leden certificaten heeft hij onhandig aangepakt.
Specifieke risico’s
Bank run. Lage hypotheekrente is lage marge.
Het RaboBank Certificaat product
Rabobank heeft geen aandelen, maar Leden certificaten. Dit is een diep achtergestelde lening. Dit wil zeggen dat als het misgaat met de Rabobank dat je je inleg kwijt bent. Op de certificaten geldt een uitkeringsregel van 6,5% op de nominale waarde van 25 euro, of 1,5% bovenop de rente van staatslening (hoogste van de 2 geldt).
De Rabobank heeft het recht om uitkering te stoppen. Dit is in 2020 gedaan. Tijdens de start van de Corona crisis waren er vanuit de ECB zorgen over kapitaal van de banken. De certificaten horen bij dit kapitaal. Uitkering werd niet gedaan om buffers te versterken.
Winst en verwachting
Uitkering per certificaat de afgelopen 5 jaar:
| 2017 | 2017 | 2019 | 2020 | 2021 |
| 1.62 | 1.62 | 1.62 | 0.00 | 1.53 |
Samen 6.39 euro uitkering, in 2020 mocht de Rabobank niks uitkeren vanuit ECB regels.
Wat is de verwachting voor de komende jaren (dit is een schatting!):
| 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
| 1.62 | 1.62 | 1.62 | 1.62 | 0 |
Samen 6.48 euro, waarbij ervan uitgegaan wordt dat er 1 jaar tegenvalt en geen uitkering mag plaatsvinden. De huidige koers van Rabo certificaten is rond de 117.2%. De intriensieke waarde van de certificaten is 25 Euro. Rendement is 6,5 % op de 25 euro. Met 117,2% het is effectief een rendement van 5,55%.
Samenvatting
Rabobank was en is degelijk bedrijf. Maar door de zeer lage rente is ook de marge heel klein. Dit wordt opgevangen door continu te krimpen in personeel (kosten verlaging). Zelfs als de rente stijgt, dan duurt het heel lang voordat de winstmarges weer kunnen stijgen: de hypotheken die zijn afgesloten hebben nu eenmaal lange looptijden van 10, 20 en vaak ook 30 jaar.
Het product is mooi met een hoge uitkering, maar sinds 2020 kun je zien dat de uitkering niet gegarandeerd is.
Planning voor een nieuwe beoordeling: Maart 2024.
One Reply to “Aandelenanalyse: Rabobank leden certificaten”